星空体育官网华鑫证券有限义务公司孙山山近期对洽洽食物002557）实行研讨并公布了研讨讲述《公司事情点评讲述：功绩适合预期，发力渠道拓展与产物升级》，本讲述对洽洽食物给出买入评级星空体育官网，眼前股价为25.54元。

　　公司2024H1营收为28.98亿元(同增8%)，归母净利润为3.37亿元(同增26%)，扣非归母净利润2.83亿元(同增42%)，个中2024Q2营收为10.77亿元(同减20%)，归母净利润为0.96亿元(同增8%)，扣非归母净利润0.61亿元(同增7%)。盈余端，公司2024Q2毛利率同增4pct至24.98%，闭键系葵花籽产物毛利率擢升所致，发售用度率同增2pct至10.04%，闭键系公司大幅减少告白促销用度投放所致，经管用度率同增2pct至7.67%。综上食品，公司2024Q2净利率同增2pct至8.94%食品。

　　量价拆分来看，2024H1公司息闲食物发售量为10.03万吨(同增6%)，发售吨价为2.89万元/吨(同增1%)，量价齐升，闭键系高价产物葵珍、打手瓜子销量减少所致。分产物看，2024H1公司葵花子/坚果类/其他产物判袂完毕营收18.54/6.60/3.53亿元，判袂同增3%/24%/10%。公司坚果品类出现亮眼，逐日坚果屋顶盒渗入率连接擢升，坚果礼盒发售连接增加，同时公司不时推出坚果新品如黑松露夏威夷果、坚果椰香烘焙燕麦等，厚实产物矩阵。

　　分渠道看，2024H1公司经销/直销渠道判袂完毕营收24.20/4.78亿元，截止2024H1，公司总经销商1470家，较年头净裁汰9家，公司后续踊跃拓展新渠道食品，搜罗团购营业、餐饮渠道协作等，同时公司渠道数字化平台掌控的终端网点数目已胜过37万家，同比增加近50%，后续安插通过工致化经管擢升市集笼盖和发售效力食品。分地域看，公司东方/南方/北方/电商/海海表区别别完毕营收8.70/8.63/5.27/3.61/2.46亿元，判袂同比+22%/-1%/+3%/+12%/+5%，华东地域因坚果团购和零食渠道增加较疾而出现卓越，海表市集方面，公司安插针对东南亚市集减少新品投放，进步便当店体例笼盖并加大品牌本土化运作，海表区域整年收入希望告竣同增15%-20%的倾向。

　　咱们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱生长，渠道精耕不时开释功绩增量，跟着本钱压力缓解，公司盈余技能希望边际改正。按照半年报，咱们调度2024-2026年EPS判袂为1.94/2.20/2.48(前值为2.13/2.53/2.95)元，眼前股价对应PE判袂为13/12/10倍，保持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危害、瓜子增速不足预期、坚果增速不足预期、旺季发售不足预期等。

　　数据中央按照近三年公布的研报数据筹算，中金公司601995）王文丹研讨员团队对该股研讨较为深刻食品，近三年预测精确度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为盈余9.64亿，按照现价换算的预测PE为13.44。

　　该股近来90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构倾向均价为35.01。

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